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后期鋼材市場可能轉入區間振蕩走勢
作者:管理員    發布于:2021-11-18 10:27:07    文字:【】【】【】    返回上一頁

目前,螺紋鋼下跌的兩大邏輯需求走弱和成本下移并未改變,但是經過悲觀情緒釋放,未來在供應可能超預期收縮、高基差和需求邊際好轉三大因素支撐下,螺紋鋼價格可能更多表現為區間振蕩。操作上,建議考慮1—5正套操作。

進入11月份之后,螺紋鋼期貨延續了10月份以來的跌勢,截至11月16日,螺紋鋼主力合約收4128元/噸,較月初下跌518元/噸,跌幅11.1%。我們認為,目前螺紋鋼下跌的基本邏輯依然未變,但是隨著悲觀情緒釋放,后期市場可能轉入區間振蕩走勢。

需求走弱和成本下移是下跌主因

10月份為傳統的螺紋鋼需求旺季,所以“十一”長假過后,市場普遍預計需求可能有所好轉。但是從10月第三周起,螺紋鋼表觀消費量連續4周出現同比30%以上的降幅,明顯超出市場預期。隨后公布的9月、10月的地產、基建數據均明顯走弱,地產投資首次出現連續兩個月同比負增長,新開工和商品房銷售面積降幅均超過20%,基建投資單月增速則連續6個月負增長。而10月下旬房地產稅試點的消息,則進一步加重了市場對地產中期走弱的預期。

成本支撐松動是螺紋鋼下跌的另一個主要原因。鐵礦石基本面變化不大,在供強需弱下一直呈現累庫格局,目前港口庫存已經突破1.5億噸,且這一趨勢預計會延續至年底,價格將呈現弱勢振蕩。焦炭前期的上漲主要是有焦煤的成本支撐,而10月中旬之后,隨著國家對煤炭價格調控力度加大以及基本面變化,焦煤價格出現大幅下跌,焦炭價格也跟隨下行。目前現貨價格經歷5輪下調,預計未來焦炭價格仍有3—5輪的下調空間。

短期來講,螺紋鋼價格下跌的邏輯依然存在,隨著北方天氣轉冷以及疫情的影響,需求基本處于停滯狀態,成本線下移也會利空螺紋鋼。

鋼廠主動減產檢修力度增強

根據國家統計局數據,今年1—10月份國內粗鋼產量8.77億噸,同比下降0.7%或618萬噸,平控任務提前完成。考慮河北、山東壓減2564萬噸的任務,后面兩個月只要實現粗鋼日產265萬噸即可完成,遠高于10月份的230.9萬噸,但是這并不意味著未來限產政策可能有明顯放松。一是11月份開始進入采暖季限產階段,根據《重點區域2021-2022秋冬季大氣污染綜合治理方案》,今年不光限產區域有所增加,空氣質量指標的要求相比去年也有明顯提高。若再考慮冬奧會以及國家發改委近期再提遏制兩高項目盲目上馬,我們認為即使已經完成了粗鋼壓減任務,政策放松的概率也不大。二是經過前期鋼材價格的大幅下跌,鋼廠利潤明顯收窄,短流程螺紋鋼利潤一度接近盈虧平衡,加之市場一直存在限產趨嚴和需求走弱的預期,鋼廠主動減產檢修的力度也在增強,11月前兩周高爐檢修量均值明顯高于9—10月。所以11—12月供應收縮力度不排除超預期可能。

高基差限制近月下跌空間

現貨價格受供應壓縮的影響相對堅挺,10月中旬以來螺紋鋼期貨大幅回落,基差迅速拉大,11月初最高達到1157元/噸,僅次于2017年年底的高位,之后有所回落。那么隨著1月交割期的臨近,螺紋鋼基差大概率回歸,考慮到目前需求依舊偏弱,市場普遍預計現貨下跌向期貨靠攏從而修復基差的概率較大。

但需要注意的是,螺紋鋼庫存絕對水平不高,且依然處于下降通道之后,11月第二周為788.23萬噸,環比下降25.84萬噸。且近期針對地產融資的政策邊際上已經開始有所放松,11月前半個月30個大中城市商品房成交面積均值回升至44.87萬平方米,較10月回升6.4萬平米,且11月下旬之后,冬儲需求也將逐步啟動。我們認為,在目前基差水平偏高的情況下,一旦下游需求邊際上有所好轉,期現回歸的方式可能更多表現為雙向回歸,即現貨持穩或走弱,而盤面表現偏強。

綜上所述,目前本輪螺紋鋼下跌的兩大邏輯需求走弱和成本下移并未改變,但中期在供應可能超預期收縮、高基差和需求邊際好轉三大因素支撐下,價格可能更多表現為區間振蕩。操作上,建議考慮1—5正套操作。(東海期貨)


 
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